Что ждать от российского фондового рынка в 2026 году
Прошлый год российский рынок акций провел в режиме волатильности — без устойчивого тренда и с резкими сменами настроений. Переменчивая геополитическая повестка при высокой доле розничных инвесторов провоцировала краткосрочные эмоциональные движения. В результате рынок стал менее эффективным, а ценовые аномалии — более заметными.
Новая логика оценки акций
Если раньше ключевую роль на рынке играли нерезиденты и рублевые ставки слабо не влияли на оценки, то сегодня ситуация изменилась. Ключевая ставка ЦБ напрямую определяет приток и отток капитала на рынок акций. Естественно, в условиях рекордных реальных ставок текущие оценки акций остаются низкими. Прогнозный показатель P/E российского рынка на 2026 год составляет около 3,7х (при исторических 6х), что соответствует возврату на инвестиции порядка 27% (1/3,7). Это много: при доходности 5-летних ОФЗ на уровне 14,5% премия за риск инвестиций в акции оценивается в 12,5%.
Кто платит дивиденды
Дивиденды по-прежнему остаются важной историей для инвесторов, но лидеры на рынке изменились. От нефтегазовых компаний в ближайший год не стоит ждать высоких выплат — им мешают низкие цены на нефть и крепкий рубль. Это подтверждает и анализ свободного денежного потока. При среднем курсе около 83 рублей за доллар в 2025 году экспортеры и сырьевые компании выглядели слабо. Существенно лучше они начинают выглядеть только при ослаблении рубля выше 95 рублей за доллар. Зато банки и компании, работающие на внутренний рынок, выглядят более устойчиво и способны показать дивидендную доходность выше 10%.
В базовом сценарии на 2026 год российские акции могут принести около 30% доходности за счет дивидендов и роста цен к более справедливым уровням. При формировании портфеля разумно делать ставку на компании, ориентированные на внутренний спрос, говорит эксперт УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин.
