ТРИНФИКО: «Аэрофлот» набирает высоту: сильный май, дивиденды 11% и возможная приватизация
Группа «Аэрофлот» представила операционные результаты за май текущего года, которые выглядят заметно сильнее, чем недавняя квартальная отчетность. Высокая дивидендная доходность и потенциал восстановления масштабов бизнеса в будущем повышают привлекательность акции авиаперевозчика на текущих ценовых уровнях. Подробности — в материале ТРИНФИКО.
Согласно данным, рост пассажирооборота составил 5% в сравнении с маем 2025 года. Всего же за 5 месяцев этот показатель вырос на 6,1%. Также увеличилось количество перевезенных пассажиров: их численность составила 4,3 млн человек, что на 0,3% больше, чем годом ранее. Всего же с января по июнь компания перевезла 20,9 млн пассажиров, что на 1,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. При этом международные перевозки продолжают расти опережающими темпами: за месяц пассажиропоток на зарубежных направлениях увеличился на 11,9%.
Особенно важно, что компания сохраняет высокую загрузку кресел — около 89%, что говорит об устойчивом спросе на авиаперевозки даже в условиях высокой базы прошлого года. За первые пять месяцев 2026 года услугами группы воспользовались уже 20,9 млн пассажиров, а рост международного сегмента остается одним из ключевых драйверов бизнеса.
Рынок позитивно отреагировал на майскую статистику не случайно. После слабого первого квартала инвесторы получили подтверждение, что фундаментальный тренд на рост перевозок сохраняется, а сезонно сильная часть года для авиакомпаний только начинается.
Квартальная отчетность уже не выглядит так пугающе
Если смотреть только на результаты первого квартала, картина была менее оптимистичной. Выручка выросла до 201 млрд рублей, однако увеличение расходов привело к чистому убытку в размере 11,9 млрд рублей.
Тем не менее первый квартал традиционно является самым слабым периодом для авиаперевозчиков. Поэтому гораздо важнее оценивать текущую динамику перевозок, которая как раз и отражается в майской статистике. Последние операционные данные показывают, что спрос остается высоким, а международные направления продолжают восстанавливаться быстрее ожиданий.
Дивиденды остаются главным аргументом
Несмотря на квартальный убыток, инвесторы сегодня смотрят прежде всего на дивиденды по итогам сильного 2025 года.
Совет директоров рекомендовал выплату 5,29 рубля на акцию. По текущим котировкам это около 12% дивидендной доходности, что может стать одной из самых высоких выплат в современной истории компании.
Для многих участников рынка именно дивидендный кейс сейчас является основным драйвером интереса к бумагам. После нескольких лет восстановления отрасли Аэрофлот наконец вернулся к практике распределения прибыли между акционерами.
Главный скрытый драйвер — приватизация
Но, возможно, еще более важной историей является обсуждаемая государством частичная приватизация компании.
Минфин рассматривает возможность продажи части государственного пакета акций Аэрофлота в рамках новой волны приватизации. Государству необходимо пополнять бюджет неналоговыми доходами, а крупные публичные компании с высокой ликвидностью являются естественными кандидатами для таких сделок. Среди наиболее вероятных активов для размещения аналитики называют именно Аэрофлот.
Для миноритарных акционеров это может иметь сразу несколько позитивных последствий:
• увеличение free-float
• рост ликвидности акций
• повышение требований к корпоративному управлению
• дополнительный интерес со стороны институциональных инвесторов
• постепенное сокращение государственного влияния на операционные решения компании
Исторически рынок обычно позитивно воспринимает подобные истории, поскольку приватизация зачастую становится катализатором переоценки бизнеса.
Что важно дальше?
Ключевой вопрос — сможет ли «Аэрофлот» сохранить прибыльность по итогам всего 2026 года. Руководство компании пока сохраняет ориентир на получение прибыли по итогам года, несмотря на слабый старт.
При этом фундаментальная картина выглядит лучше, чем несколько лет назад:
• пассажиропоток находится на многолетних максимумах
• международные перевозки продолжают восстанавливаться
• компания вернулась к выплате дивидендов
• балансовый капитал вновь стал положительным после кризисных лет
• на горизонте появилась история частичной приватизации
Майские результаты показали главное: спрос на перевозки остается высоким, а международный сегмент продолжает ускоряться. На этом фоне слабый первый квартал начинает восприниматься скорее как сезонная просадка, чем как разворот негативного тренда.
Сейчас инвестиционная история «Аэрофлота» строится сразу на трех драйверах: сильной операционной динамике, двузначной дивидендной доходности и потенциальной приватизации части госпакета. Именно поэтому рынок все чаще смотрит не на убыток первого квартала, а на то, каким компания может встретить конец 2026 года. Консенсус-ожидания широкого рынка оценивают справедливую стоимость акции «Аэрофлот» в диапазоне 55-65 руб. на горизонте 12 месяцев.
