Почему давление на рубль начало ослабевать
К концу сентября рубль постепенно стабилизировался. Доллар держится вблизи 84 рублей после уровней около 87 ранее, евро вернулся в диапазон 96–97 рублей после 100+ в начале месяца. Но с чем было связано предыдущее ослабление российской валюты и чего ждать дальше?
В августе баланс валютных потоков заметно ухудшился, показала статистика ЦБ на прошлой неделе. Продажи валюты нефинансовыми компаниями сократились на 15,3% м/м — до $18,8 млрд с $22,2 млрд в июле, тогда как спрос компаний на валюту, наоборот, вырос на 7,4%, до 1,1 трлн рублей. Продажи крупнейших экспортеров также оставались сравнительно низкими — около $2,4 млрд.
В сентябре ситуация на валютном рынке, судя по всему, начала выравниваться, в том числе за счет более благоприятной нефтяной конъюнктуры: ЦБ ранее отмечал, что экспортная выручка поступает на рынок с лагом в один-два месяца, то есть на рынок начали поступать средства от продажи нефти по более высоким августовским ценам. Кроме того, существенно сократились ежедневные покупки валюты со стороны государства в рамках бюджетного правила и зеркалирования операций ФНБ — примерно с 5,9 до 1,9 млрд рублей в день.
«В октябре мы ожидаем дальнейшей стабилизации рубля. Рост нефтяных котировок в сентябре — Urals на прошлой неделе поднималась до $100 за баррель — должен постепенно увеличивать экспортные поступления и предложение валюты по сравнению с августом. Однако процесс, вероятно, будет постепенным: сроки международных расчетов остаются увеличенными, а часть валютной выручки может использоваться компаниями непосредственно для зарубежных платежей и погашения обязательств. Курс доллара, по нашим прогнозам, будет преимущественно находиться в диапазоне 80–85 рублей — при условии, что Минфин не пересмотрит цену отсечения по бюджетному правилу в рамках нового бюджета», — говорит Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал».
«Альфа-Капитал» получил премию Russia PE&VC Awards за организацию сделок прямых инвестиций
Управляющая компания «Альфа-Капитал» стала победителем премии Russia PE&VC Awards в номинации «Лучший организатор сделок прямых инвестиций для розничных клиентов». Награждение прошло в рамках XVIII Российского конгресса Private Equity1 и XIV Форума венчурных инвесторов.
«Альфа-Капитал» несколько лет систематически развивает направление прямых инвестиций, предоставляя квалифицированным инвесторам доступ к привлекательному, но непростому продукту. Для них это возможность участвовать в динамике непубличных компаний с высоким потенциалом роста. В то же время для бизнеса привлечение капитала может стать дополнительным ресурсом масштабирования и реализации стратегических планов.
При этом прямые инвестиции требуют особенно тщательного отбора и анализа. «Альфа-Капитал» оценивает потенциал индустрии, а также качество самого бизнеса, включая его финансовые показатели, конкурентные преимущества, возможности масштабирования и способность использовать привлеченный капитал.
«Инвестирование в непубличные компании становится важным элементом развития рынка капитала. Чем больше перспективных компаний начинает работать с институциональными инвесторами, помогающими им двигаться к публичности, тем глубже и разнообразнее становится российский фондовый рынок. Мы выбираем компании с понятной бизнес-моделью и потенциалом для дальнейшего масштабирования. Такой подход особенно важен на фоне растущего интереса инвесторов к прямым инвестициям: он позволяет нам системно работать с этим сегментом и предлагать профессиональную экспертизу в этом сегменте рынка», — отметил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.
Премия Russia PE&VC Awards ежегодно отмечает достижения участников рынка прямых инвестиций и венчурного финансирования. Награда стала очередным признанием экспертизы «Альфа-Капитал» в сегменте прямых инвестиций. В 2026 году компания также была отмечена премией Russia IPO Awards в номинации «Лучший организатор на рынке pre-IPO2», а в рамках Investment Leaders Award 2025 признана победителем в номинации «Управляющая компания года на рынке pre-IPO2».
1 Private Equity — прямые инвестиции.
2 Pre-IPO — предварительное публичное размещение.
Новый налог для металлургов: как он может повлиять на компании
Минфин в рамках бюджетного пакета на 2027–2029 годы предложил ввести налог на сверхдоходы для горнометаллургического сектора. Для золотодобытчиков обсуждается ставка 20% с доходов выше уровня 2025 года, для производителей удобрений и цветных металлов — 30%.
Один из главных вопросов — налоговая база. Если налог будет взиматься только с выручки от самостоятельно добытого и переработанного сырья, эффект для ряда компаний, прежде всего РУСАЛа и «ФосАгро», может оказаться меньше. Более консервативный сценарий — расчет от всей выручки.
В таком сценарии потенциальный налог за 2026 год мы оцениваем примерно в 30 млрд для «ФосАгро», 40 млрд руб. для «Полюса» и РУСАЛа и около 70 млрд для «Норникеля». Если же предположить, что налог будет носить не разовый (как в 2023 году) характер, влияние на денежные потоки компаний будет заметнее: от 143 млрд рублей для «ФосАгро до 349 млрд для «Норникеля». В консервативном расчете это в среднем 15% справедливой стоимости компаний.
«Важно, что пока это лишь предварительная оценка. Текст поправок еще не опубликован, а параметры налога могут измениться в процессе обсуждения законопроекта. Поэтому фактическая нагрузка на компании, особенно на РУСАЛ и «ФосАгро», может оказаться существенно ниже наших текущих консервативных оценок», — отметил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
