Как ситуация вокруг Ормузского пролива повлияла на мировую экономику
Ормузский пролив почти полгода заблокирован, что привело к колоссальному сбою поставок на рынке нефти и газа. Однако это пока не очень сильно отразилось на общем спаде мировой экономики. Накопленные запасы нефти и газа, а также способность перестраивать поставки позволили избежать резкого сокращения деловой активности. Тем не менее последствия конфликта проявились через рост стоимости энергоресурсов, ускорение инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики.
Наиболее сильное влияние энергетического кризиса испытала Европа. Инфляционное давление в странах усилилось, а рост цен на газ и снижение его доступности вынудили ЕЦБ повысить ставку на 25 б. п. впервые за три года. Хотя текущие темпы повышения ставки не та мера, которая может существенно охладить экономику еврозоны. Это скорее демонстративный шаг. Слабый рост еврозоны (ВВП в 1-м квартале сократился на 0,2%) — главный аргумент против затяжного цикла ужесточения. Если торможение экономики усилится, ЕЦБ, вероятно, предпочтет не менять ставку.
Инфляционный шок, спровоцированный скачком цен на нефть, затронул и США. Консенсус предполагает одно повышение ставки на 25 б. п. в этом году и одно последующее снижение в 2027-м. Инфляция тоже пересмотрена вверх. В базовом сценарии ожидается сдержанный рост ВВП — около 2%.
В Азии влияние энергетического кризиса оказалось более умеренным. Китай в первой половине 2026 года сохранил темпы роста ВВП около целевых 5%. Ограничения на потребление нефти несколько замедлили экономическую активность, но не остановили развитие высокотехнологичных отраслей.
Почему цены на нефть останутся высокими
Давление на цены и процентные ставки может сохраняться дольше, поскольку быстрого и устойчивого снижения стоимости нефти пока не ожидается. Несмотря на то, что переговоры между США и Ираном снизили непосредственные риски, последствия конфликта, вероятно, будут удерживать котировки повышенными как минимум до конца года. На это есть несколько причин:
- странам необходимо восстановить стратегические запасы нефти;
- Китай по мере сокращения своих запасов вернется к активным закупкам, усиливая спрос на и без того ограниченном рынке;
- страховые премии для танкеров, проходящих через Ормузский пролив, будут высокими из-за сохраняющихся рисков;
- перемирие остается хрупким, а переговоры могут сопровождаться новыми демаршами и военными действиями со стороны США, Ирана, Израиля и Ливана;
- даже после полного открытия пролива нормализация поставок займет от двух до четырех месяцев;
- восстановление добычи нефти в Персидском заливе до докризисного уровня может занять от четырех до шести месяцев.
— Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Нефтяные котировки падают на фоне сообщений о сближении позиций США и Ирана
Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent опустилась на 11,1% за минувшую неделю, до 92 долл., WTI потеряла в стоимости 9,56%, подешевев до 87,4 долл. за баррель. Котировки снижались на фоне сообщений о том, что США и Иран приближаются к заключению мирного соглашения. Оно предусматривает 60-дневное прекращение огня и свободное движение судов через Ормузский пролив.
В то же время противоречивые заявления сторон по поводу статуса сделки и ее условий (в отношении открытия пролива и иранских запасов урана) ограничили масштаб падения цен. Обмен ударами между США и Ираном не оказал существенной поддержки котировкам — несмотря на разовые атаки режим прекращения огня продолжает действовать.
На фоне надежд на деэскалацию ближневосточного конфликта хедж-фонды сократили чистую длинную позицию на Brent 20–26 мая на 56 568 лотов, до 278 720 лотов, это минимум с середины февраля и самое большое снижение с декабря 2025 года, по данным ICE Futures Europe.
В понедельник нефтяные котировки возобновили рост после того, как иранское агентство Tasnim, близкое к КСИР, заявило о том, что в ответ на удары Израиля по Ливану Иран приостанавливает переговоры с США и вместе с союзниками планирует полностью перекрыть Ормузский пролив и, возможно, другие направления, в том числе Баб-эль-Мандебский пролив (через пролив Саудовская Аравия транспортирует около 4–6 млн баррелей в сутки).
По-прежнему считаем, что полное восстановление судоходства через Ормузский пролив в июне маловероятно. Даже в случае подписания мирного соглашения разминирование пролива и восстановление прежних уровней добычи займет время, и это ограничит возможность быстрого возобновления поставок.
На фоне сокращения спотовых премий и охлаждения спроса Саудовская Аравия может снизить цены на июль на свой основной сорт нефти для покупателей из Азии второй месяц подряд. Согласно Reuters, премия сорта Arab Light к региональному бенчмарку может сократиться на 3–8 долл. за баррель м/м, до 7,5–12,5 долл. Также ожидается аналогичное снижение цен на прочие сорта для азиатских покупателей.
Валюты
Ключевые факторы динамики рубля на ближайший месяц
По итогам мая рубль укрепился на 5% — до 10,5 в отношении к юаню и до 71 в паре с долларом США. Это самые крепкие значения с 2023 года. Поддержку рублю оказывают, по всей видимости, активные продажи иностранной валюты экспортерами.
С другой стороны, против рубля играет начавшееся снижение цен на нефть в связи с надеждами на соглашение между Ираном и США. Кроме того, банки могли нарастить объемы покупок валюты для закрытия открытой валютной позиции после погашения суверенных замещающих облигаций на сумму 2,3 млрд долл. (при расчетах в рублях) в первой половине минувшей недели.
3 июня Минфин сообщит параметры валютных операций по бюджетному правилу на ближайший месяц. Мы по-прежнему ожидаем увеличения покупок валюты, что сократит поддержку курсу рубля.
Кроме того, 3 июня стартует ПМЭФ, на котором власти могут раскрыть параметры бюджетного правила и цену отсечения нефти на следующий год. По сообщениям РБК, цена отсечения в следующем году может снизиться сразу до 50 долл. за баррель. В случае, если такой сценарий действительно реализуется, объем покупок валюты может увеличиться на 100 млрд руб. в месяц.
