Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Рост нефтяных котировок прекратился
Рост нефтяных котировок на прошлой неделе ускорился. Котировки Brent поднялись на 11,67%, WTI подорожала на 9,67%. Котировки выросли на фоне атак йеменских хуситов на саудовские танкеры в Красном море в рамках объявленной ими морской блокады Саудовской Аравии. Это усилило опасения по поводу возможных перебоев в поставках через Баб-эль-Мандебский пролив.
Обмены ударами между США и Ираном и беспокойство по поводу возможности нового витка боевых действий подогревали рост цен — котировки Brent в моменте превышали 100 долл. за баррель. Однако в конце недели интенсивность военных действий и агрессивность риторики сторон снизились, появились сообщения о попытках возобновить переговоры между США и Ираном при посредничестве Пакистана и Китая.
За период с 15 июля по 21 июля хедж-фонды нарастили чистую длинную позицию по Brent на 22 тыс. лотов, до 192 тыс., это максимум с начала июня, как показывают данные ICE Futures Europe. При этом спред между спотом и фьючерсом Brent стал положительным впервые с 18 июня и достигал 4,8 долл. за баррель — реакция рынка фьючерсов распространилась и на физический рынок.
В выходные США и Иран приостановили обмен ударами, на фоне чего нефтяные котировки упали к 90 долл. за баррель. Однако, по данным Bloomberg и Kpler, в воскресенье количество проходящих через Ормузский пролив торговых судов оставалось низким — около восьми. В воскресенье йеменские хуситы атаковали нефтяные объекты Саудовской Аравии на побережье Красного моря. Это привело к сокращению трафика судоходства через Баб-эль Мандебский пролив до 14 судов — минимума в этом году.
Недельная статистика Минэнерго США, вышедшая на прошлой неделе, оказалась негативной для котировок нефти. Объем добычи в США немного снизился, составив 13,8 млн баррелей в сутки. Общие запасы жидких углеводородов (нефть + нефтепродукты) увеличились на 6,5 млн баррелей. Коммерческие запасы нефти также выросли на 2 млн баррелей, до 411,7 млн баррелей. Стратегические резервы продолжили уменьшаться, снизившись на 5,1 млн баррелей, до 311,4 млн баррелей.
Прекращение взаимных ударов США и Ирана может оказать давление на котировки на ближайшей неделе. Однако дефицит на рынке нефти и нефтепродуктов сохраняется, а достижение соглашения между США и Корпусом стражей исламской революции выглядит маловероятным.
Валюты
Юаневые ставки возобновили рост
В течение большей части недели валютный рынок был относительно стабильным. Рубль торговался к юаню в пределах 11,54–11,64, к доллару в диапазоне 78,3–78,8. В пятницу рубль укрепился примерно на 0,8% к обеим валютам, несмотря на снижение ключевой ставки Банка России. Столь узкие диапазоны колебаний — скорее сочетание старта уплаты налогов и ребалансировки перед заседанием ЦБ, нежели реакция на рост нефтяных котировок и геополитический фон.
На прошлой неделе мы наблюдали рост однодневных юаневых ставок с 1,43% в понедельник до 2,96%, в четверг в ходе торгов юаневые ставки достигали 14,25%, в пятницу RUSFAR CNY поднялся в среднем до 7,04%. В пятницу банки заняли у ЦБ 333,5 млн юаней через валютный своп. Вероятно, возросший спрос на юаневую ликвидность обусловлен аккумулированием перед погашениями облигаций РУСАЛ БО05 и РУСАЛ БО06 с погашением 28 июля и расчетами 3 августа.
Снижение рублевых ставок и одновременный рост юаневых будет действовать в пользу ослабления рубля в ближайшей перспективе.
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье
США и Иран достигли соглашения, нефтяные котировки под давлением из-за сужения геополитической премии
Нефтяные котировки ускорили коррекцию вниз на фоне роста уверенности рынка в скором заключением мирного соглашения между США и Ираном. За минувшую неделю цена на баррель Brent упала на 6,2%, до 87,3 долл. В этот понедельник падение углубляется — котировки снижаются на 5%, к 80 долл. за баррель.
В начале недели на фоне боевых действий между Ираном и Израилем котировки Brent достигали 98 долл. за баррель, но позднее перешли к снижению после того, как обе стороны приостановили взаимные удары. Обмен ударами между США и Ираном и ужесточение риторики Дональда Трампа ограничили масштаб снижения цен. Поддержку котировкам также оказали еженедельные данные Минэнерго США, отразившие сокращение товарных запасов нефти в стране на 7,2 млн баррелей при ожидаемом снижении на 3 млн баррелей.
В воскресенье, 14 июня, Дональд Трамп заявил о достижении мирного соглашения с Ираном и отметил, что санкционировал возобновление транзита через Ормузский пролив. Официальное подписание промежуточного мирного соглашения назначено на пятницу, 19 июня, в Швейцарии. В этот же день должны открыть Ормуз для движения нефтяных судов. МИД Ирана подтвердил, что страны согласовали условия промежуточной мирной сделки. После подписания меморандума должны начаться более детальные 60-дневные переговоры.
По данным иранского агентства Mehr, промежуточное соглашение подразумевает снятие морской блокады, приостановку санкций в отношении иранской нефти и разблокировку половины иранских финансовых активов. В документе также говорится о прекращении огня на всех фронтах — в том числе в Ливане, где Израиль ведет операцию против группировки «Хезболлах».
Вероятно, в период, пока будут соблюдаться условия соглашения, часть запасов нефти в странах Персидского залива сможет поступить на рынок, что может оказать краткосрочное давление на котировки. Однако необходимость разминирования пролива, проработка деталей финальной сделки и необходимость восстановления поврежденной инфраструктуры ограничат возможности быстрого восстановления поставок нефти. Риски новых атак Израиля в Ливане могут препятствовать переговорам. Потому не ожидаем дальнейшего снижения нефтяных котировок.
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Перетягивание каната на рынке нефти
Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent сдвинулась немного вверх, на 1,13%, до 93 долл. за баррель. WTI подорожала на 3,6%, до 90,5 долл. за баррель. Поддержку котировкам оказала эскалация напряженности на Ближнем Востоке и падение запасов нефти и нефтепродуктов в США до минимума за последние 22 года. Иран атаковал базы США в Кувейте и энергетическую инфраструктуру в регионе, а США нанесли ответные удары по иранским ракетным и дроновым позициям.
В конце недели котировки снизились на фоне растущей уверенности рынка в деэскалации конфликта между США и Ираном. Дональд Трамп заявил, что переговоры с Тегераном проходят хорошо, несмотря на отказ Хезболлы от мирного соглашения. Снижению цен способствовало также сообщение Petroleum Development Oman о том, что погрузка нефти на терминале Мина-аль-Фахал не нарушена, несмотря на взрыв. Оман экспортирует с терминала 0,8–0,9 млн баррелей в сутки.
В ночь с 7 на 8 июня Иран провел ракетную атаку на Израиль. В ответ ВВС Израиля нанесли удар по военным объектам Ирана. В понедельник центральное военное командование Ирана объявило о завершении военной операции против Израиля, на этом фоне нефтяные котировки замедляют рост.
В воскресенье ОПЕК+, несмотря на выход ОАЭ, решил продолжить смягчать условия сделки. Альянс фактически создает формальную основу для наращивания добычи нефти после нормализации трафика через Ормузский пролив. С июля 2026 года семерка стран картеля увеличит квоту на 188 тыс. баррелей в сутки. Таким образом, с начала года квоты повышена на 788 тыс. баррелей в сутки, а с уровней марта 2025 года планка добычи повышена на 3,1 млн баррелей в сутки. При этом согласно оценке ОПЕК в майском отчете, глобальный спрос на нефть в 2025 году увеличился на 1,3 млн баррелей в сутки, а в 2026 году вырастет на 1,2 млн баррелей в сутки.
Повышение квот позволит альянсу нарастить предложение, не оказав давления на цены, когда США и Иран достигнут сделки и откроют движение через Ормуз. Хотя само по себе завершение конфликта может спровоцировать спекулятивное падение котировок Brent до уровня ниже 70 долл. за баррель. Вероятность такого сценария повышается по мере приближения ноябрьских выборов в Конгресс, до начала которых администрации Дональда Трампа важно добиться снижения цен на бензин.
Валюты
Минфин увеличит покупки валюты в июне
В рамках бюджетного правила с 5 июня по 6 июля Минфин будет покупать иностранную валюту и золото на 208,2 млрд руб., это соответствует 9,9 млрд в день против 5,8 млрд руб. в мае. С корректировкой на продажи валюты Банком России (для зеркалирования инвестиций из ФНБ) нетто-покупки составят 5,3 млрд руб. в день, что ощутимо выше, чем 1,2 млрд руб. месяцем ранее.
Объявленный объем покупок Минфином соответствовал ожиданиям рынка в пределах 8–10 млрд руб. в день. Но в моменте рубль отреагировал на обновленные параметры ростом — курс к юаню на бирже снижался до 10,7 руб. (-1,1%). По всей видимости, укреплению способствовало то, что итоговые параметры уложились в консенсус и риск дополнительного давления на российскую валюту со стороны более крупных покупок не реализовался. Тем более что, как мы и говорили ранее, больший приток нефтегазовых доходов компенсирует увеличение чистых покупок, сглаживая давление на рубль.
Вопросом остается то, какой баланс сложится на валютном рынке во втором полугодии. «Нерегулярные» операции Банка России по продаже валюты, скорее всего, сократятся с текущих 4,62 млрд руб. в день (точные параметры ЦБ должен объявить до конца месяца), тогда как покупки со стороны Минфина, вероятно, останутся на текущем уровне или даже вырастут. Напомним, что объем продаж со стороны ЦБ на вторую половину года зависит от динамики инвестиций из ФНБ, а по итогам января—апреля их накопленный объем был околонулевым. Объем инвестиций за I полугодие также будет раскрыт в конце июня.
