Сохраняются ли риски дефицита нефти?
Цены на нефть Brent в мае стабилизировались в диапазоне 100–110 долл. за баррель, а спред между спотовой ценой и ближайшим фьючерсом сократился с 37 долл/барр в начале апреля до 1–5 долл/барр. Во многом такая стабилизация может объясняться сокращением объемов переработки нефти и активным использованием стратегических запасов. Так, в Китае объем переработки нефти на НПЗ в апреле составил 13,35 млн барр/сутки — минимум с августа 2024 года. Снижение спроса со стороны переработки частично компенсировало перебои в поставках сырья.
Тем не менее текущая сбалансированность рынка носит скорее временный характер, считает Андрей Еремин, руководитель направления товарных рынков УК «Альфа-Капитал». И вот почему.
Нормализация судоходства через Ормузский пролив хотя бы в июне выглядит маловероятной. Несмотря на формальное сохранение перемирия между США и Ираном, сближения позиций сторон пока не наблюдается. Дополнительным фактором неопределенности остается влияние Корпуса стражей исламской революции, который сохраняет значительный контроль над ситуацией внутри Ирана.
Активное использование стратегических нефтяных резервов может стать фактором нового витка роста цен в будущем. После открытия Ормуза странам придется восполнять запасы, что создаст дополнительный спрос на нефть. По оценкам МЭА, мировые запасы нефти в марте — апреле сокращались примерно на 4 млн барр/сутки, тогда как добыча ОПЕК+ в апреле снизилась на 1,7 млн барр/сутки по сравнению с мартом.
Масштабные повреждения энергетической инфраструктуры в странах Персидского залива будут сдерживать быстрое наращивание добычи даже после восстановления транзита через Ормуз. Дополнительную поддержку продолжат оказывать сохранение высокой риск-премии, повышенная стоимость страхования судов и возможные сборы Ирана за проход через пролив.
В силу всех этих факторов во втором полугодии Brent может удерживаться в диапазоне 90–110 долл. за баррель. При этом нельзя исключать дальнейшего постепенного роста цен, если текущая «двойная блокада» Ормуза со стороны США и Ирана сохранится еще несколько месяцев.
Рубль восстанавливает позиции 17.09 УК «Альфа-Капитал»
Рубль восстанавливает позиции после заседания ЦБ
Рубль частично восстановил позиции после заседания Банка России. В паре с долларом США курс укрепился до 83,2, движение по отношению к китайскому юаню остается более скромным — CNY/RUB вернулся к 11,7. Жесткая риторика ЦБ выступила в поддержку российской валюте. Наш ориентир до конца этого года попрежнему предполагает USD/RUB вблизи 85–87 и движение к 95–97 в 2026 году.
Стали известны параметры бюджетного правила на 2026–2028 годы: на прошедшем Московском форуме Антон Силуанов озвучил план по снижению цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила ежегодно на 1 долл. за баррель — с 60 долл. за баррель до 55 долл. к 2030 году. Таким образом, снижение будет планомерным и незначительным, а продажи валюты в следующем году сократятся примерно на 1 млрд долл., до 90 млрд руб. Тем не менее с учетом меньших расходов ФНБ в этом году общие продажи валюты со стороны Банка России сократятся существенно — на 1,3 трлн руб., или 100 млрд руб. в месяц. Это выступит фактором на стороне ослабления рубля.
Котировки золота и серебра 17.09 УК «Альфа-Капитал»
Новые высоты в котировках золота и серебра
Драгоценные металлы продолжают дорожать, несмотря на восстановление доллара США. Импульс для роста спроса обеспечила неожиданно мягкая позиция Федрезерва США по отношению к будущей траектории процентных ставок: ожидания членов FOMC сместились в пользу более смелого снижения ставки по федеральным фондам, еще с двумя шагами по 25 б. п. до конца этого года.
Спотовая цена на золото преодолевает отметку в 3 700 долл. за тройскую унцию в этот понедельник после роста на 1,14% за минувшую неделю. Серебро возобновило восходящий тренд вслед за золотом, прибавив 1,63% и приблизившись к уровню в 44 долл. за унцию.
Краткосрочно видим риски разворота котировок коррекции из-за насыщенности спроса и фиксации прибылей. Опасения по поводу замедления промышленной активности в США также могут выступить негативом для серебра.
