Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье
США и Иран достигли соглашения, нефтяные котировки под давлением из-за сужения геополитической премии
Нефтяные котировки ускорили коррекцию вниз на фоне роста уверенности рынка в скором заключением мирного соглашения между США и Ираном. За минувшую неделю цена на баррель Brent упала на 6,2%, до 87,3 долл. В этот понедельник падение углубляется — котировки снижаются на 5%, к 80 долл. за баррель.
В начале недели на фоне боевых действий между Ираном и Израилем котировки Brent достигали 98 долл. за баррель, но позднее перешли к снижению после того, как обе стороны приостановили взаимные удары. Обмен ударами между США и Ираном и ужесточение риторики Дональда Трампа ограничили масштаб снижения цен. Поддержку котировкам также оказали еженедельные данные Минэнерго США, отразившие сокращение товарных запасов нефти в стране на 7,2 млн баррелей при ожидаемом снижении на 3 млн баррелей.
В воскресенье, 14 июня, Дональд Трамп заявил о достижении мирного соглашения с Ираном и отметил, что санкционировал возобновление транзита через Ормузский пролив. Официальное подписание промежуточного мирного соглашения назначено на пятницу, 19 июня, в Швейцарии. В этот же день должны открыть Ормуз для движения нефтяных судов. МИД Ирана подтвердил, что страны согласовали условия промежуточной мирной сделки. После подписания меморандума должны начаться более детальные 60-дневные переговоры.
По данным иранского агентства Mehr, промежуточное соглашение подразумевает снятие морской блокады, приостановку санкций в отношении иранской нефти и разблокировку половины иранских финансовых активов. В документе также говорится о прекращении огня на всех фронтах — в том числе в Ливане, где Израиль ведет операцию против группировки «Хезболлах».
Вероятно, в период, пока будут соблюдаться условия соглашения, часть запасов нефти в странах Персидского залива сможет поступить на рынок, что может оказать краткосрочное давление на котировки. Однако необходимость разминирования пролива, проработка деталей финальной сделки и необходимость восстановления поврежденной инфраструктуры ограничат возможности быстрого восстановления поставок нефти. Риски новых атак Израиля в Ливане могут препятствовать переговорам. Потому не ожидаем дальнейшего снижения нефтяных котировок.
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Перетягивание каната на рынке нефти
Нефтяные котировки продолжают корректироваться вниз. Цена на баррель Brent сдвинулась немного вверх, на 1,13%, до 93 долл. за баррель. WTI подорожала на 3,6%, до 90,5 долл. за баррель. Поддержку котировкам оказала эскалация напряженности на Ближнем Востоке и падение запасов нефти и нефтепродуктов в США до минимума за последние 22 года. Иран атаковал базы США в Кувейте и энергетическую инфраструктуру в регионе, а США нанесли ответные удары по иранским ракетным и дроновым позициям.
В конце недели котировки снизились на фоне растущей уверенности рынка в деэскалации конфликта между США и Ираном. Дональд Трамп заявил, что переговоры с Тегераном проходят хорошо, несмотря на отказ Хезболлы от мирного соглашения. Снижению цен способствовало также сообщение Petroleum Development Oman о том, что погрузка нефти на терминале Мина-аль-Фахал не нарушена, несмотря на взрыв. Оман экспортирует с терминала 0,8–0,9 млн баррелей в сутки.
В ночь с 7 на 8 июня Иран провел ракетную атаку на Израиль. В ответ ВВС Израиля нанесли удар по военным объектам Ирана. В понедельник центральное военное командование Ирана объявило о завершении военной операции против Израиля, на этом фоне нефтяные котировки замедляют рост.
В воскресенье ОПЕК+, несмотря на выход ОАЭ, решил продолжить смягчать условия сделки. Альянс фактически создает формальную основу для наращивания добычи нефти после нормализации трафика через Ормузский пролив. С июля 2026 года семерка стран картеля увеличит квоту на 188 тыс. баррелей в сутки. Таким образом, с начала года квоты повышена на 788 тыс. баррелей в сутки, а с уровней марта 2025 года планка добычи повышена на 3,1 млн баррелей в сутки. При этом согласно оценке ОПЕК в майском отчете, глобальный спрос на нефть в 2025 году увеличился на 1,3 млн баррелей в сутки, а в 2026 году вырастет на 1,2 млн баррелей в сутки.
Повышение квот позволит альянсу нарастить предложение, не оказав давления на цены, когда США и Иран достигнут сделки и откроют движение через Ормуз. Хотя само по себе завершение конфликта может спровоцировать спекулятивное падение котировок Brent до уровня ниже 70 долл. за баррель. Вероятность такого сценария повышается по мере приближения ноябрьских выборов в Конгресс, до начала которых администрации Дональда Трампа важно добиться снижения цен на бензин.
Валюты
Минфин увеличит покупки валюты в июне
В рамках бюджетного правила с 5 июня по 6 июля Минфин будет покупать иностранную валюту и золото на 208,2 млрд руб., это соответствует 9,9 млрд в день против 5,8 млрд руб. в мае. С корректировкой на продажи валюты Банком России (для зеркалирования инвестиций из ФНБ) нетто-покупки составят 5,3 млрд руб. в день, что ощутимо выше, чем 1,2 млрд руб. месяцем ранее.
Объявленный объем покупок Минфином соответствовал ожиданиям рынка в пределах 8–10 млрд руб. в день. Но в моменте рубль отреагировал на обновленные параметры ростом — курс к юаню на бирже снижался до 10,7 руб. (-1,1%). По всей видимости, укреплению способствовало то, что итоговые параметры уложились в консенсус и риск дополнительного давления на российскую валюту со стороны более крупных покупок не реализовался. Тем более что, как мы и говорили ранее, больший приток нефтегазовых доходов компенсирует увеличение чистых покупок, сглаживая давление на рубль.
Вопросом остается то, какой баланс сложится на валютном рынке во втором полугодии. «Нерегулярные» операции Банка России по продаже валюты, скорее всего, сократятся с текущих 4,62 млрд руб. в день (точные параметры ЦБ должен объявить до конца месяца), тогда как покупки со стороны Минфина, вероятно, останутся на текущем уровне или даже вырастут. Напомним, что объем продаж со стороны ЦБ на вторую половину года зависит от динамики инвестиций из ФНБ, а по итогам января—апреля их накопленный объем был околонулевым. Объем инвестиций за I полугодие также будет раскрыт в конце июня.
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Нефтяной рынок: геополитика остается драйвером
За минувшую неделю цена на нефть марки Brent опустилась на 5,23%, до 103,54 долл. за баррель. Стоимость сорта WTI снизилась на 8,36%, до 96,6 долл. за баррель. Котировки снизились на фоне сообщений о том, что США и Ирану удалось сблизить позиции по вопросу заключения перемирия. Дональд Трамп заявил, что по просьбе глав государств Персидского залива временно отложил атаку на Иран, а также что США находятся на завершающем этапе переговоров с Ираном.
Тем временем Сенат США выдвинул резолюцию, призванную заставить президента Трампа вывести войска из Ирана или получить одобрение Конгресса на дополнительные действия. Однако данная резолюция должна быть одобрена Палатой представителей, и даже если это произойдет, Трамп может в итоге наложить на нее вето.
Несмотря на признаки прогресса, отмеченные обеими странами, а также прибытие в Иран катарской переговорной группы и сообщений о визите в Иран главнокомандующего пакистанской армией, разногласия между сторонами по-прежнему сохранялись. Позднее, в конце недели поддержку ценам также оказали сообщения о том, что Дональд Трамп может рассмотреть возможность новых ударов по Ирану.
По сообщениям СМИ, в выходные Иран и США вновь рассматривали проект меморандума, который предполагает продление режима прекращения огня на 60 дней и открытие Ормузского пролива. Однако Дональд Трамп заявил, что не будет торопиться со сделкой, а блокада Вашингтоном иранских портов будет действовать до тех пор, пока соглашение не будет заключено. Согласно иранскому агентству Tasnim, проект может быть сорван из-за того, что США препятствуют реализации некоторых ключевых пунктов.
Данные биржи ICE отражают сокращение чистых длинных позиций по Brent на 10 517 лотов за последнюю неделю, до 335 288 лотов, главным образом из-за увеличения новых коротких позиций на рынке.
Между тем данные Baker Hughes показывают, что количество действующих нефтяных буровых установок в США за последнюю неделю увеличилось на 10 и достигло 425, максимума с июля 2025 года. Это самый большой недельный прирост с февраля 2023 года. Между тем, по данным Primary Vision, спред между ценами на гидроразрыв пласта за неделю подскочил, что свидетельствует о продолжающемся росте буровой активности. США экспортируют рекордные объемы нефти с начала войны в Иране, поскольку покупатели ищут альтернативные источники поставок. Однако большая часть увеличения объемов экспорта обусловлена сокращением запасов, а не ростом нового предложения.
Валюты
Курс рубля обновляет самые сильные уровни с февраля 2023 года
Курс рубля продолжил тренд на укрепление, обновив минимумы с февраля 2023 года. USD/RUB опускался ниже 71, CNY/RUB достигал по официальному курсу 10,39, в паре с евро рубль укреплялся до 81,98. Торговая активность была выше обычного уровня.
Ключевой драйвер укрепления рубля — увеличение притока валютной выручки от экспорта нефти. Скачок цен на нефть и сужение дисконта Urals начинает проявляться в увеличении экспортных притоков с ожидаемым лагом в два месяца. Продажи валюты со стороны нетто-продавцов — нефинансовых компаний — в апреле выросли в два раза, до 29,8 млрд долл., это существенно выше среднемесячного уровня предыдущих шести месяцев.
Одновременно спрос на валюту был слабым. Потребители не спешили формировать валютные сбережения, импортеры не наращивают закупки в условиях меньшего потребительского спроса и бизнес-инвестиций.
Нефтяной экспорт получает «открытое окно» за счет продления лицензии OFAC на морские поставки российской нефти (отгруженной на танкеры до 17 апреля) еще на 30 дней. Это окажет дополнительную поддержку рублю в ближайшие месяцы. Хотя Минфин, вероятнее всего, увеличит объемы покупок валюты в июне, этот фактор будет компенсирован за счет притока нефтегазовых доходов.
Минфин, как мы отметили в блоке «Российские облигации», объявил о планируемом размещении выпуска ОФЗ в юанях с погашением через 10 лет. Это станет ощутимым фактором для валютного рынка — в зависимости от того, увеличится или уменьшится объем валютных суверенных облигаций, это может повлиять на спрос на валюту.
