Соглашение США и Ирана не снимает риски для нефтяного рынка
США и Иран заявили о достижении мирного соглашения. Подписать его планируется в пятницу, 19 июня. На фоне возможного завершения конфликта, который продолжается с конца февраля, стоимость Brent снизилась примерно до 83 долларов.
Однако само соглашение вызывает много вопросов, отмечает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. Ключевой момент ядерной программы Ирана фактически перенесен на дальнейшие переговоры, а тема ракетного арсенала вынесена за скобки. При этом Иран, по проекту соглашения, может получить около 300 млрд долларов на восстановление страны. Если документ будет принят в таком виде, он не решает базовых причин конфликта. Израиль уже заявил, что соглашение не повлияет на ситуацию вокруг Ливана и связанные боевые действия. Поэтому даже в случае подписания сохраняется риск, что через какое-то время конфликт снова обострится. В текущем виде соглашение больше похоже на попытку США быстро выйти из конфликта.
Полное открытие Ормузского пролива, по плану, может занять до 30 дней, так как потребуется восстановление судоходства и разминирование. До этого момента неопределенность сохранится.
Нефть может остаться дорогой
За время конфликта, по публичным данным, США, Китай, Япония и ряд других стран за три месяца потратили около 400 млн баррелей нефти, то есть примерно по 4,5 млн баррелей в сутки. Это помогало удерживать Brent на относительно невысоком уровне. Если соглашение в итоге будет подписано и судоходство восстановится полностью, нефтяные резервы придется восстанавливать, и скорее всего уже с запасом. Это создаст дополнительный спрос на нефть и нефтепродукты — ориентировочно те же 4,5–5 млн баррелей в сутки. При таком темпе восстановление запасов может занять 3–4 месяца, плюс еще около месяца до полного открытия пролива.
Кроме того, часть инфраструктуры в регионе уже разрушена, и ее восстановление потребует времени.
Поэтому высокие цены на нефть могут сохраняться еще несколько месяцев. Уровень в 80–85 долларов, а при росте рисков ближе к 90, выглядит комфортным диапазоном на ближайшее полугодие.
Влияние на российский рынок
Для российских нефтяных компаний текущая ситуация остается благоприятной. Российская нефть, по оценкам, торгуется с дисконтом около 21–22 долларов к Brent. При текущих котировках это дает Urals примерно 61 доллар за баррель. До начала конфликта Urals стоил около 40 долларов, то есть текущий уровень все еще примерно на 50% выше. При этом акции большинства российских нефтяных компаний находятся ниже уровней, на которых они были до начала конфликта. Иными словами, рынок почти не заложил в цены сценарий нескольких месяцев дорогой нефти. Поэтому потенциал дальнейшего снижения котировок нефтегазового сектора выглядит ограниченным. При Brent около 80 долларов и Urals около 60 долларов российский нефтегазовый сектор выглядит довольно комфортно.
За период высоких цен на нефть российский фондовый рынок в целом снизился примерно на 7%. Это показывает, что нефтяной фактор сейчас не является определяющим для индекса. Поэтому снижение котировок Brent не стоит рассматривать как негатив для всего рынка. Гораздо большее значение будут иметь внутренние факторы, такие как решения Банка России по ставке, налоги и динамика рубля.
Почему рынок платиновых металлов сохраняет потенциал роста
Рост экономической неопределенности из-за конфликта на Востоке привел к тому, что платиновые металлы отошли от достигнутых в этом году максимумов. Стоимость платины сейчас находится чуть выше 2 010 долларов за унцию (-2% с начала года и −31% от январского пика). Палладий торгуется вблизи 1 430 долларов за унцию (-11% и −35% соответственно).
Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на платиновые металлы в долгосрочной перспективе. Ключевым фактором для рынка, безусловно, остается геополитика, в частности иранский конфликт. С прекращением конфликта на Ближнем Востоке металлы смогут возобновить растущий тренд.
- Во многом это связано с общим структурным спросом на драгоценные металлы, как золото, так и платиновые. В последние кварталы ключевыми покупателями выступали центральные банки и частные инвесторы, которые менее чувствительны к ценовым уровням и долгосрочно заинтересованы в металлах из-за тренда на «деглобализацию».
- Поддержку непосредственно платине и палладию может оказать ослабление «зеленой» повестки в ряде крупных экономик (ЕС, США, Китай), что снижает стимулы к ускоренному переходу на электромобили и, соответственно, поддерживает спрос на традиционные автомобили с двигателем внутреннего сгорания — основной источник спроса на платиновые металлы (37% всего спроса).
- Возможное ослабление рубля дополнительно может поддерживать рублевые цены на металлы.
«Важно учитывать, что такие инвестиции требуют горизонта не менее года, так как стоимость металлов очень волатильна. По этой же причине разумнее инвестировать в металлы постепенно, долями, — чтобы усреднить стоимость покупки», — отметил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
Нефтяной рынок после конфликта в Ормузском проливе: от профицита к дефициту
Напряженность в Ормузе сохраняется, а с ней — и вопросы о том, как эта ситуация влияет на долгосрочные перспективы нефтяного рынка. Попросили Дмитрия Данилина, портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал», на них ответить.
Как изменился прогноз цен на нефть после начала конфликта
В базовом сценарии (не предполагающем сильной конфронтации, но с сохранением напряженности в регионе) средняя цена на нефть Brent в 2026 году может составить около 89 долларов за баррель, Urals — 74 долларов, ВСТО — 80 долларов. Если ранее большинство аналитиков из-за сдержанного спроса ожидали профицита нефти в 2026 году, то текущий конфликт вывел с рынка порядка 10 млн баррелей в сутки. Даже с учетом роста добычи в других странах дефицит может составлять 7–9 млн баррелей в сутки.
Могут ли цены вырасти еще выш
Если предположить, что наиболее острая фаза конфликта уже позади, то локальный максимум цен мог быть пройден. Однако фактические цены для конечных потребителей в Азии, покупающих нефть с получением через 1–1,5 недели, сейчас достигают 150 долларов за баррель с учетом сложностей в логистике. Если рынок перестанет закладывать скорую нормализацию ситуации, фьючерсные котировки с поставкой через месяц также могут приблизиться к этим значениям.
Но в долгосрочной перспективе такое состояние рынка вряд ли может быть устойчивым. Длительный период дорогой нефти (120–150 долларов за баррель и выше) неизбежно приведет к замедлению мировой экономики и разрушению спроса. Скорость этого процесса будет зависеть от уровня цен, действий правительств (включая использование стратегических резервов) и способности экономики адаптироваться.
Можно ли быстро увеличить добычу
Рост предложения потребует времени, а в случае сложных проектов может занять до нескольких лет. Сейчас наблюдается рост инвестиций со стороны нефтяных компаний, но прежде всего в тех регионах, где есть готовая инфраструктура и более быстрый цикл запуска. В первую очередь это касается компаний США. При сохранении высоких цен в течение длительного времени возможна и более широкая географическая экспансия — в такие регионы, как Венесуэла, Египет, Ливия, Греция и Мексиканский залив, где часть проектов уже близка к стадии добычи.
