Драгоценные металлы укрепляются на фоне переоценки ожиданий по ставкам
С начала августа золото прибавило более 7%. Основным драйвером роста стала переоценка прогнозов относительно денежно-кредитной политики ФРС. Более слабые данные по рынку труда, а именно замедление роста занятости и заработных плат, снизили ожидания по инфляционному давлению.
При этом поддержку золоту оказывает и устойчивый структурный спрос. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы в июле на самый большой объем с октября 2023 года. В целом покупки золота центральными банками остаются долгосрочным трендом, усилившимся на фоне геополитики и стремления государств диверсифицировать свои резервы. Этот фактор, вероятно, сохранится.
Отдельно стоит отметить высокий спрос на физическое золото со стороны частных инвесторов, прежде всего на слитки и монеты. Такой спрос во многом связан не с расчетом на краткосрочный рост котировок, а с желанием хеджировать риски. Это создает для золота дополнительную фундаментальную опору.
В краткосрочной перспективе волатильность золота во многом будет определяться прежде всего ситуацией на Ближнем Востоке, а также тарифной политикой США.
Серебро, в отличие от золота, в большей степени является промышленным металлом и зависит от темпов роста мировой экономики, состояния в электронике, ювелирной отрасли и других секторах. На чистый инвестиционный спрос приходится лишь около четверти потребления серебра. Кроме того, его физическое хранение при сопоставимой стоимости позиции существенно дороже и сложнее, чем хранение золота, что ограничивает его привлекательность.
Платина и палладий во многом движутся вслед за золотом, поэтому основные факторы для них схожи. Дополнительную поддержку котировкам может давать постепенное сокращение субсидий на электромобили и рост доли гибридных автомобилей, где сохраняется спрос на металлы платиновой группы.
— Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье и валюты
Сырьевые активы
Рост нефтяных котировок прекратился
Рост нефтяных котировок на прошлой неделе ускорился. Котировки Brent поднялись на 11,67%, WTI подорожала на 9,67%. Котировки выросли на фоне атак йеменских хуситов на саудовские танкеры в Красном море в рамках объявленной ими морской блокады Саудовской Аравии. Это усилило опасения по поводу возможных перебоев в поставках через Баб-эль-Мандебский пролив.
Обмены ударами между США и Ираном и беспокойство по поводу возможности нового витка боевых действий подогревали рост цен — котировки Brent в моменте превышали 100 долл. за баррель. Однако в конце недели интенсивность военных действий и агрессивность риторики сторон снизились, появились сообщения о попытках возобновить переговоры между США и Ираном при посредничестве Пакистана и Китая.
За период с 15 июля по 21 июля хедж-фонды нарастили чистую длинную позицию по Brent на 22 тыс. лотов, до 192 тыс., это максимум с начала июня, как показывают данные ICE Futures Europe. При этом спред между спотом и фьючерсом Brent стал положительным впервые с 18 июня и достигал 4,8 долл. за баррель — реакция рынка фьючерсов распространилась и на физический рынок.
В выходные США и Иран приостановили обмен ударами, на фоне чего нефтяные котировки упали к 90 долл. за баррель. Однако, по данным Bloomberg и Kpler, в воскресенье количество проходящих через Ормузский пролив торговых судов оставалось низким — около восьми. В воскресенье йеменские хуситы атаковали нефтяные объекты Саудовской Аравии на побережье Красного моря. Это привело к сокращению трафика судоходства через Баб-эль Мандебский пролив до 14 судов — минимума в этом году.
Недельная статистика Минэнерго США, вышедшая на прошлой неделе, оказалась негативной для котировок нефти. Объем добычи в США немного снизился, составив 13,8 млн баррелей в сутки. Общие запасы жидких углеводородов (нефть + нефтепродукты) увеличились на 6,5 млн баррелей. Коммерческие запасы нефти также выросли на 2 млн баррелей, до 411,7 млн баррелей. Стратегические резервы продолжили уменьшаться, снизившись на 5,1 млн баррелей, до 311,4 млн баррелей.
Прекращение взаимных ударов США и Ирана может оказать давление на котировки на ближайшей неделе. Однако дефицит на рынке нефти и нефтепродуктов сохраняется, а достижение соглашения между США и Корпусом стражей исламской революции выглядит маловероятным.
Валюты
Юаневые ставки возобновили рост
В течение большей части недели валютный рынок был относительно стабильным. Рубль торговался к юаню в пределах 11,54–11,64, к доллару в диапазоне 78,3–78,8. В пятницу рубль укрепился примерно на 0,8% к обеим валютам, несмотря на снижение ключевой ставки Банка России. Столь узкие диапазоны колебаний — скорее сочетание старта уплаты налогов и ребалансировки перед заседанием ЦБ, нежели реакция на рост нефтяных котировок и геополитический фон.
На прошлой неделе мы наблюдали рост однодневных юаневых ставок с 1,43% в понедельник до 2,96%, в четверг в ходе торгов юаневые ставки достигали 14,25%, в пятницу RUSFAR CNY поднялся в среднем до 7,04%. В пятницу банки заняли у ЦБ 333,5 млн юаней через валютный своп. Вероятно, возросший спрос на юаневую ликвидность обусловлен аккумулированием перед погашениями облигаций РУСАЛ БО05 и РУСАЛ БО06 с погашением 28 июля и расчетами 3 августа.
Снижение рублевых ставок и одновременный рост юаневых будет действовать в пользу ослабления рубля в ближайшей перспективе.
Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: сырье
США и Иран достигли соглашения, нефтяные котировки под давлением из-за сужения геополитической премии
Нефтяные котировки ускорили коррекцию вниз на фоне роста уверенности рынка в скором заключением мирного соглашения между США и Ираном. За минувшую неделю цена на баррель Brent упала на 6,2%, до 87,3 долл. В этот понедельник падение углубляется — котировки снижаются на 5%, к 80 долл. за баррель.
В начале недели на фоне боевых действий между Ираном и Израилем котировки Brent достигали 98 долл. за баррель, но позднее перешли к снижению после того, как обе стороны приостановили взаимные удары. Обмен ударами между США и Ираном и ужесточение риторики Дональда Трампа ограничили масштаб снижения цен. Поддержку котировкам также оказали еженедельные данные Минэнерго США, отразившие сокращение товарных запасов нефти в стране на 7,2 млн баррелей при ожидаемом снижении на 3 млн баррелей.
В воскресенье, 14 июня, Дональд Трамп заявил о достижении мирного соглашения с Ираном и отметил, что санкционировал возобновление транзита через Ормузский пролив. Официальное подписание промежуточного мирного соглашения назначено на пятницу, 19 июня, в Швейцарии. В этот же день должны открыть Ормуз для движения нефтяных судов. МИД Ирана подтвердил, что страны согласовали условия промежуточной мирной сделки. После подписания меморандума должны начаться более детальные 60-дневные переговоры.
По данным иранского агентства Mehr, промежуточное соглашение подразумевает снятие морской блокады, приостановку санкций в отношении иранской нефти и разблокировку половины иранских финансовых активов. В документе также говорится о прекращении огня на всех фронтах — в том числе в Ливане, где Израиль ведет операцию против группировки «Хезболлах».
Вероятно, в период, пока будут соблюдаться условия соглашения, часть запасов нефти в странах Персидского залива сможет поступить на рынок, что может оказать краткосрочное давление на котировки. Однако необходимость разминирования пролива, проработка деталей финальной сделки и необходимость восстановления поврежденной инфраструктуры ограничат возможности быстрого восстановления поставок нефти. Риски новых атак Израиля в Ливане могут препятствовать переговорам. Потому не ожидаем дальнейшего снижения нефтяных котировок.
