Ближний Восток и российские компании: кто выигрывает от роста цен на сырье
Эскалация на Ближнем Востоке резко повысила волатильность на сырьевых рынках. Основной канал влияния для российских компаний — рост премии за риск в ценах на нефть и газ, а также возможные перебои с поставками через Ормузский пролив. При этом многое будет зависеть от продолжительности конфликта. Если напряженность окажется краткосрочной, эффект на рынки может быстро ослабнуть. Но если геополитическая премия закрепится, более высокие цены на сырье могут сохраняться в течение нескольких кварталов, отмечает руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин.
Нефтяники
Приостановка движения танкеров через Ормузский пролив — это риск выпадения почти 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, что автоматически закладывает премию за риск в цене. Даже если активная фаза конфликта будет недолгой, вероятность повторной эскалации может удерживать цены на нефть выше фундаментальных уровней в течение нескольких кварталов.
В таком сценарии страны-импортеры могут активнее наращивать стратегические запасы и увеличивать закупки российского сырья. Для российских нефтяных компаний это позитивный фактор — как за счет более высоких мировых цен, так и через возможное сокращение дисконта на российскую нефть.
Газовые компании
Влияние на газовый рынок может оказаться даже сильнее. Газ сложнее хранить и транспортировать, поэтому любые перебои с поставками дольше отражаются на ценах. После ударов Ирана Катар сообщил о приостановке работы крупнейшего СПГ-комплекса QatarEnergy мощностью более 100 млрд кубометров в год. Даже при быстром завершении конфликта возвращение к обычным поставкам может занять время.
В таком сценарии НОВАТЭК напрямую выигрывает от роста мировых цен на СПГ. «Газпром» получает косвенную поддержку за счет продолжающихся поставок через турецкое направление.
Производители удобрений
Конфликт затрагивает и производителей удобрений («ФосАгро»). Через Ормузский пролив проходит около 30% мирового сырья для этой отрасли, а газ — ключевой элемент производства. Уже сейчас наблюдается рост цен на фосфатные удобрения.
Однако этот рынок реагирует более мягко: в отличие от рынка нефти, потребители могут временно сократить использование удобрений, если цены резко растут.
Производители алюминия
Ормузский пролив также используется для поставок алюминия — через него проходит около 10% мирового металла. Так, уже появились сообщения о переговорах азиатских производителей автозапчастей с РУСАЛом. Но для компании (как, впрочем, и для «ФосАгро») ключевым фактором остается курс рубля. При текущем курсе доходность свободного денежного потока остается ниже 10%, и заметно улучшиться она может при ослаблении рубля ближе к 95 руб./$.
Общий эффект для экономики
Высокие цены на сырье в целом поддерживают российскую экономику: увеличивается экспортная выручка, растут доходы бюджета и улучшается торговый баланс. Это может косвенно поддерживать и компании вне сырьевого сектора. Пока рынок этот эффект учитывает не полностью: на прошлой неделе на фоне роста нефтегазовых компаний инвесторы сокращали позиции в внутренних секторах.
Обострение на Ближнем Востоке вернуло нефть к росту
Нефть Brent держится вблизи $85 за баррель на фоне эскалации на Ближнем Востоке. Конфликт вокруг Ирана продолжается уже несколько дней, а риски для логистики резко выросли после сообщений о перекрытии Ормузского пролива. Через него проходит около 20% мировых поставок нефти, поэтому даже временные ограничения на проход танкеров сразу закладываются в цены.
Главный вопрос сейчас — насколько затянется конфликт. Если перебои с поставками и риски для инфраструктуры окажутся долгими, нефть теоретически может закрепиться и выше $100. Но в случае быстрой деэскалации геополитическая премия быстро уйдет из цен — тогда рынок снова будет смотреть на рост предложения и решения ОПЕК+, что может вернуть Brent к более низким уровням, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
Для России ситуация потенциально может оказаться благоприятной: при перебоях ближневосточных поставок спрос на российскую нефть в Азии может вырасти, а дисконт к мировым сортам — сократиться. Но многое будет зависеть от того, как долго продлится напряженность и как на нее отреагируют ключевые покупатели, прежде всего Китай и Индия. А эта позиция, в свою очередь, может определяться готовностью США пойти на определенные послабления санкционного режима. Так, стало известно, что управление по контролю за иностранными активами США (OFAC) выдало Индии лицензию, разрешающую покупку российской нефти, уже находящейся «на воде». Разрешение распространяется только на нефть, погруженную на суда не позднее 5 марта, и будет действовать до 4 апреля.
Как эскалация на Ближнем Востоке влияет на нефть, газ и металлы
Товарные рынки мгновенно отреагировали на обострение конфликта на Ближнем Востоке, а вслед за ними — и акции сырьевых компаний. Разбираемся с экспертами УК «Альфа-Капитал», устойчив ли этот рост.
Нефть
Майские фьючерсы на нефть Brent поднимались выше $80 за баррель на фоне новостей о вероятном перекрытии Ираном Ормузского пролива — через него проходит 20% мировых поставок нефти и газа, поэтому даже намек на перебои повышает страховые ставки и стоимость логистики. При этом дальние фьючерсы на Brent остаются в диапазоне $68–70: рынок пока не верит в затяжной кризис поставок. Дальнейшая динамика будет зависеть от масштаба конфликта. При длительной эскалации и повреждении инфраструктуры нефть теоретически может уйти и выше $100, но в случае быстрого завершения конфликта и роста предложения Brent может вернуться ниже $60.
Акции российских нефтяников с начала недели подорожали на 7-15%, благодаря чему индекс МосБиржи находится на максимальных с сентября уровнях. Ключевой фактор для российских компаний — размер дисконта нефти Urals к глобальным сортам. Если ближневосточные поставки будут ограничены на длительный период, российская нефть может стать более востребованной в Азии, а дисконт — сократиться. Это поддержало бы маржу и свободный денежный поток компаний. Но, как и в случае с ценами на глобальные сорта нефти, важна скорее долгосрочная ситуация на рынке.
Газ
Ближайшие фьючерсы на газ в европейском хабе TTF фактически удвоились в цене, после того как Катар (один из главных мировых поставщиков СПГ) сообщил о приостановке производства на крупнейшем заводе на фоне иранских атак. Кроме того, значительная часть поставок катарского газа также проходит через Ормуз. Среди российских компаний в этом контексте выигрывает НОВАТЭК (+7,5% с начала недели), ориентированный на внешние рынки, особенно азиатские. Причем при сохранении напряженности премия в газе может держаться дольше, чем в нефти.
Золото
Золото пока слабо отреагировало на ситуацию на Востоке. Спотовые цены после роста до 5400$ за унцию в понедельник вернулись к уровню ниже 5 250$. Здесь действуют противонаправленные факторы. С одной стороны, золото традиционно воспринимается как защитный актив и должно пользоваться спросом в условиях неопределенности. С другой — если рост цен на нефть приведет к ускорению инфляции в США, ФРС может дольше сохранять жесткую политику, а это сдерживающий фактор для золота.
