Еженедельный обзор рынков «Альфа-Капитал»: акции
Российский рынок
ВТБ: результаты по МСФО за январь—апрель, дивиденды и допэмиссия
Группа ВТБ представила финансовые результаты за первые четыре месяца 2026 года. Кредитный портфель с поправкой на валютную переоценку вырос на 3,2% с начала года за счет роста корпоративного портфеля на 5,6% при продолжающемся сокращении розничного на 2,4%. Доля неработающих кредитов не изменилась с начала года и составила 3,5%, а покрытие резервами осталось на сопоставимом с началом года уровне в 151,6%. Стоимость риска в апреле значимо не изменилась относительно I квартала, составив 1,1% (0,9% за первые четыре месяца).
Чистые процентные доходы за январь—апрель выросли в 3,2 раза г/г, до 266 млрд руб. за счет снижения стоимости фондирования. Чистая процентная маржа достигла 2,6%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 16% г/г, до 111 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 2% г/г, до 163 млрд руб. при ROE в 19% из-за меньших прочих операционных доходов.
Достаточность общего капитала группы (Н20.0) по итогам апреля снизилась на 0,2 п. п., до 10,5%, и превышает регуляторный минимум на 0,5 п. п.
26 мая наблюдательный совет ВТБ рекомендовал направить на дивиденды 25% чистой прибыли 2025 года, что соответствует 9,71 руб. на акцию (12% к текущей цене), а также одобрить дополнительную эмиссию в размере до 6,3 млрд акций (49% от текущего количества) по цене 87 руб. за акцию. Компания отметила, что планирует использовать привлеченные средства для развития основного бизнеса и финансирования партнерства с группой RWB (покупки миноритарной доли в дочернем банке). Компания также отметила, что государство намерено сохранить контрольный пакет в капитале ВТБ (после конвертации привилегированных акций в обыкновенные она выросла до 74,45%).
Собрание акционеров по обоим вопросам пройдет 30 июня. К этому моменту ожидаются и дополнительные детали о финансовом партнерстве с RWB.
США не будут вводить пошлины на импорт палладия из России
В прошлую пятницу комиссия по международной торговле США объявила о решении не вводить пошлины на импорт палладия из России, поскольку он не наносит ущерба американской промышленности. В этой связи антидемпинговая (132,83%) и компенсационная (109,1%) пошлины, ранее объявленные Минторгом США, применяться не будут.
США были значимым рынком сбыта палладия для «Норникеля», составляя около 30% продаж в 2023–2024 годах. Однако после начала антидемпингового расследования в 2025 году импорт палладия из России в США, по данным UN Comtrade, почти прекратился. Решение комиссии снижает дополнительные риски для оборотного капитала компании.
Глобальные рынки
Nvidia поддерживает рост широкого рынка США
Фондовый рынок США завершил очередную неделю ростом, несмотря на праздничные выходные. Настроения инвесторов поддерживались растущими надеждами на мирное соглашение между США и Ираном, падением цен на нефть и продолжающимся ростом акций компаний, связанных с искусственным интеллектом. Лидером роста стал Nasdaq Composite (+2,39%) за счет оптимизма в отношении ИИ, S&P 500 так же показал уверенный рост (+1,43%). Индекс Dow Jones Industrial Average отставал от широкого рынка, но все же закрыл неделю в плюсе на 0,9%.
Новости о том, что США и Иран близки к продлению 60-дневного режима прекращения огня и возобновлению движения через Ормузский пролив, способствовали снижению цен на нефть и поддерживали склонность к риску на протяжении большей части недели. Ситуация осложнялась сообщениями о новых ударах США по иранским объектам, однако настроения инвесторов оставались позитивными до конца недели за счет сообщений о том, что сделка между Вашингтоном и Тегераном все-таки завершена и ожидает окончательного утверждения.
Глава Nvidia Дженсен Хуанг на конференции Computex представил новый процессор N1X, разработанный совместно с Microsoft. Спецификации впечатляют — 20-ядерный центральный процессор, 6144 графических ядра и 128 Гб объединенной памяти, связанные серверным интерфейсом NVLink. Базовая архитектура чипа — не х86, а Arm, соответственно она будет работать под специальной операционной системой Windows for Arm от Microsoft.
Новый процессор будет встроен в новый суперчип RTX Spark, который в конце этого года появится в новой линейке ПК на Windows от Microsoft, Dell, HP, ASUS, Lenovo и MSI. Фактически, Nvidia сделала заявку на доминирование в секторе процессоров для ПК и ноутбуков, который сейчас делят Intel и AMD.
Согласно заявлению Nvidia, агентский искусственный интеллект будет работать на всех новых компьютерах. Главное в новой системе — ориентация на требовательный к вычислительной мощности агентский ИИ при низком энергопотреблении.
Презентация Хуанга повлияла буквально на все связанные компании и поддержала ралли чипмейкеров. Котировки всех будущих производителей компьютеров с чипом Nvidia заметно выросли, как и Arm Holdings, которую контролирует SoftBank Масаеси Сона. Котировки MediaTek, которая займется производством процессоров на мощностях TSMC, подскочили больше чем на 6%.
Котировки конкурентов на премаркете падали. Qualcomm, тоже продвигающая альтернативную ПК-архитектуру на процессорах Snapdragon, упала на 6%, Intel и AMD теряли 5%.
Микросхемы: незаметные двигатели цифровой эпохи
Загляните внутрь любого современного гаджета — от скромных умных часов до мощного сервера. Везде вы обнаружите один и тот же ключевой элемент — крошечную пластинку, которая является настоящим мозгом устройства. Речь идет о микросхемах, или интегральных схемах. Эти миниатюрные творения инженерной мысли стали фундаментом, на котором держится вся наша цифровая реальность. Они совершают миллиарды вычислений ежесекундно, делая возможным то, что еще недавно казалось фантастикой. Давайте разберемся, что же делает их настолько важными.
Что же такое микросхема простыми словами?
Если говорить доступным языком, микросхема (ее еще называют интегральной схемой, или ИС) — это крошечный электронный «город», построенный на полупроводниковой пластине, чаще всего из кремния. На этой подложке с помощью сложнейших технологий создаются миллионы и миллиарды мельчайших элементов: транзисторов, резисторов, конденсаторов. Все они соединены в единую сеть и работают сообща для выполнения определенных функций. Именно благодаря такому подходу электроника стала компактной, быстрой и энергоэффективной.
Эволюция: от лампы к нанокристаллу
Путь к современным микросхемам был долгим. Самые первые электронные вычислительные машины собирались на громоздких и недолговечных вакуумных лампах. Изобретение транзистора стало гигантским шагом вперед, позволив уменьшить размеры и энергопотребление устройств. Но настоящий прорыв произошел, когда инженеры додумались размещать несколько транзисторов на одной подложке.
- Зарождение идеи: В середине прошлого века начались первые эксперименты по объединению горстки транзисторов на одном кристалле.
- Эра интеграции: Технологии стремительно развивались. Сначала научились размещать тысячи компонентов (Large Scale Integration, LSI), а затем и миллионы (Very Large Scale Integration, VLSI).
- Современность: Сегодня мы оперируем понятием гигантского масштаба интеграции (GSI), когда на площади в несколько квадратных сантиметров умещаются десятки миллиардов транзисторов.
Разнообразие кремниевых «специалистов»
Мир микросхем огромен и разнообразен. Каждый тип создан для решения своего круга задач. Вот основные игроки на этом поле:
- Центральные процессоры (CPU). Это главный вычислительный центр компьютера или смартфона. Именно он выполняет команды программ, управляет потоками данных и координирует работу всех остальных компонентов системы.
- Чипы памяти (RAM, ROM, Flash). Эти микросхемы отвечают за хранение информации. Оперативная память (RAM) работает как временный «блокнот» для текущих задач процессора. Постоянная память (ROM, Flash) хранит операционную систему, приложения и ваши файлы даже после выключения питания.
- Микроконтроллеры. Настоящие «рабочие лошадки» — по сути, целый компьютер на одном кристалле. Внутри одного корпуса спрятаны процессор, память и все необходимые интерфейсы для управления внешними устройствами. Их можно найти в стиральных машинах, автомобилях, промышленных станках и умных розетках.
- Специализированные интегральные схемы (ASIC). Это «заточенные под задачу» чипы, созданные для выполнения строго определенных операций с максимальной эффективностью. Лучшие примеры — видеокарты (GPU), чипы для майнинга криптовалют или обработки сигналов в сетевом оборудовании.
Как и где искать нужную микросхему?
Для тех, кто занимается электроникой в Ставрополе или любом другом городе, поиск нужного компонента может превратиться в настоящий квест. К счастью, есть несколько проверенных маршрутов:
- Местные магазины радиодеталей. В крупных городах почти всегда существуют специализированные точки продаж, где можно приобрести ходовые позиции.
- Онлайн-площадки и интернет-магазины. Это самый универсальный способ. Огромное количество отечественных и зарубежных платформ предлагают доставку электронных компонентов практически в любую точку, включая Ставрополь.
- Официальные дистрибьюторы. Если вам нужны крупные партии или редкие компоненты от ведущих производителей, стоит обращаться напрямую к официальным поставщикам.
На что смотреть при выборе микросхемы?
Выбор компонента — ответственный этап, от которого зависит судьба всего проекта. Чтобы не ошибиться, обратите внимание на следующие параметры:
- Целевая задача. Прежде всего определите, какую именно функцию должна выполнять микросхема. От этого зависит ее тип.
- Технические нюансы. Изучите документацию (даташит). Ключевыми характеристиками будут:
- Рабочее напряжение. Оно должно совпадать с питанием вашей схемы.
- Тактовая частота. Для процессоров и контроллеров — показатель быстродействия.
- Температурный диапазон. Особенно важно для устройств, работающих на улице или в агрессивной среде.
- Тип корпуса и количество выводов. От этого зависит, как вы сможете установить компонент на плату.
- Бренд и производитель. Известные фабрики, как правило, гарантируют стабильное качество и четкое соответствие спецификациям.
- Наличие и сроки поставки. Проверьте, можно ли купить нужную микросхему прямо сейчас и в нужном количестве, чтобы не тормозить разработку.
- Совместимость. Если вы заменяете один чип на другой, убедитесь, что они совместимы по расположению выводов и электрическим параметрам.
- Цена. Сравнивайте предложения разных продавцов, но помните: подозрительно низкая стоимость часто является признаком бракованной или контрафактной партии.
Взгляд в будущее
Развитие микросхем не просто продолжается, оно ускоряется с каждым годом. Ученые и инженеры экспериментируют с новыми материалами, совершенствуют литографию и придумывают революционные архитектуры. Именно от этих крошечных пластин зависит, насколько мощными станут квантовые компьютеры, насколько «умным» станет искусственный интеллект и какой будет связь 6G.
Несмотря на свои скромные размеры, микросхемы остаются главной движущей силой технического прогресса. Они не видны глазу, но именно они заставляют наш современный мир работать, учиться, общаться и творить.
От лампады до процессора: Электронная одиссея
Представьте себе тишину кануна Рождества 1947 года. В пригороде Нью-Йорка, в лаборатории Bell Labs, царил запах канифоли и нагретого металла. Трое мужчин, уставших от месяцев неудач, наблюдали за мерцанием осциллографа. В этот момент они не просто проводили эксперимент — они выносили смертный приговор громоздким радиолампам. Когда на зеленом экране появился скачок напряжения, мир перестал быть аналоговым.
То, что родилось в тот день, было меньше скрепки, но мощнее любой бомбы. Кусочек германия, прижатый золотой пружинкой, научился усиливать электрический сигнал. Никто из присутствующих не мог представить, что через 70 лет эти «камешки» будут управлять полетами на Марс, запускать сердце в груди кардиопациента и хранить семейные фото в облаках. Сегодня в вашем кармане лежит триллион транзисторов. И каждый из них — потомок той самой капли глицерина, которую Уолтер Браттейн капнул на контакт холодным декабрьским вечером.
Точка отсчета: Ламповый апокалипсис
Чтобы понять величие прорыва, нужно заглянуть в ад машинного зала 1940-х. Компьютер ENIAC — монстр весом в 27 тонн — при включении погружал в темноту целый район Филадельфии. 18 тысяч радиоламп работали как лампочки в гирлянде: нагревали воздух до 50 градусов, мерцали и перегорали каждые 20 минут. Математикам приходилось бегать по залу с тележками, заменяя сгоревшие элементы, иначе расчеты баллистических таблиц шли насмарку.
Телефонные компании задыхались от сложности коммутаторов. Сигнал из Нью-Йорка в Лос-Анджелес затухал так сильно, что без промежуточных усилителей на лампах абоненты просто не услышали бы друг друга. Мир задыхался в тисках вакуумной трубки, которая была слишком горячей, слишком хрупкой и слишком медленной для новых задач. Нужен был ключ. И им стал кремний.
Три гения и один конфликт
В центре этой драмы — три абсолютно разных человека, которых столкнула судьба.
Джон Бардин был человеком-формулой. Тихий гений из Висконсина, он мог решать уравнения квантовой механики быстрее, чем секретарь печатала. Но его главным даром была интуиция: он чувствовал, как ведут себя электроны внутри кристаллической решетки, словно сам был там. Позже он станет единственным в истории лауреатом двух Нобелевских премий по физике за одно и то же направление.
Уолтер Браттейн был полной противоположностью — прирожденный экспериментатор с руками, полными мозолей от работы с техникой. Если теория Бардина буксовала, Браттейн просто брал кусочек германия, припаивал к нему усик из вольфрама и смотрел, что получится. Именно его хриплый голос крикнул: «Он работает!» — в тот самый день.
Уильям Шокли — блестящий теоретик с тяжелым характером. Он не стоял у стола в момент открытия, но именно он создал теорию p-n-перехода, объяснившую успех коллег. Шокли мечтал о славе и контроле, но получил лишь половину славы и полное одиночество. Его авторитарность привела к тому, что лучшие умы сбежали от него, основав компанию Fairchild Semiconductor. Так конфликт характеров запустил цепную реакцию, породившую Кремниевую долину.
23 декабря 1947: Искра
Этот день вошел в историю как момент, когда физика стала повседневностью. Конструкция была примитивной: кусочек германия, обернутый золотой фольгой, и две тонкие иглы, зафиксированные пластиковой пружиной. Когда Браттейн подал напряжение, он добился усиления в 100 раз. Золотой ус касался кристалла, и электроны начинали послушно маршировать в такт сигналу.
Устройство назвали «транзистор» — от слов transfer (перенос) и resistor (сопротивление). Это был не просто усилитель. Это был переключатель, не имевший движущихся частей, не требовавший прогрева и потреблявший крохи энергии. Патент оформили лишь спустя полгода — ученые сами до конца не верили, что приручили полупроводник.
От кармана до Луны: Марш кремния
Первые транзисторы стоили как автомобиль и были капризны, как оперные дивы. Но уже в 1954 году случилась революция: компания Regency выпустила карманный радиоприемник TR-1. Четыре транзистора заменили дюжину ламп. Люди выходили на улицу с музыкой в кармане — это казалось чудом.
Японская фирма Sony, тогда еще крошечная мастерская, купила лицензию на технологию за смешные деньги. Основатели компании, Морита и Ибука, поняли главное: транзисторы сделают электронику персональной. Так Sony создала первый в мире карманный транзисторный радиоприемник, открыв эру японского технологического чуда.
Но главный прорыв произошел, когда от германия отказались в пользу кремния. Кремний — это песок. Дешевый, распространенный и, главное, способный работать при высоких температурах. Роберт Нойс и Гордон Мур (будущие отцы Intel) придумали, как печатать транзисторы на кремниевой пластине, словно рисунки на фотобумаге. Так родилась интегральная схема.
Закон Мура: Гонка за будущее
В 1965 году Гордон Мур, просматривая графики, заметил закономерность: количество транзисторов на кристалле удваивается каждые два года. Это наблюдение стало пророчеством, которое индустрия исполнила сама.
- 1971 год: Процессор Intel 4004 — 2300 транзисторов. Он едва тянул калькулятор.
- 1995 год: Процессор Pentium Pro — 5,5 миллионов транзисторов. Появился Windows 95.
- 2023 год: Процессор Apple M2 Ultra — 134 миллиарда транзисторов.
Если бы автомобили развивались такими темпами, сегодня они разгонялись бы до скорости света за секунду и стоили копейки. Транзистор стал не просто деталью, а экономическим двигателем: чем их больше, тем мир умнее и быстрее.
Советский кремний: Своя траектория
В СССР о транзисторе узнали быстро — разведка сработала безупречно. Уже в конце 40-х в Курчатовском институте начали копировать разработки. Но путь был выбран иной. Если США делали ставку на гражданскую электронику и массовый рынок, то советские инженеры «затачивали» транзисторы под военку и космос.
Советские транзисторы серии КТ (например, легендарный КТ315) были надежны, как автомат Калашникова. Их заливали пластиком, они не боялись радиации и перегрузок. Именно на них летали спутники и работали системы ПВО. Однако массовое производство бытовой электроники хромало. Когда американец уже играл в приставки, советский школьник паял детекторный приемник на «кремнии», доставшемся по великому блату. «Электроника 302» стала символом эпохи — магнитофоном, который можно было собрать самому, но купить в магазине было нереально.
Невидимые нити: Где работают транзисторы
Мы не видим их, но они повсюду.
- В космосе: Спутник «Луна-1» нес на борту всего несколько транзисторов, но они выдержали вакуум и радиацию. Без них не было бы ни GPS, ни спутниковой связи.
- В медицине: Первый кардиостимулятор работал на двух транзисторах и был размером с хоккейную шайбу. Сегодня умные таблетки с микрочипами передают данные прямо из желудка на компьютер врача.
- В автомобиле: Современная машина — это компьютер на колесах. В Tesla или любом электромобиле транзисторов больше, чем в суперкомпьютере десятилетней давности. Они управляют батареей, мотором и автопилотом.
- В интернете: Каждый лайк в Instagram, каждое сообщение в Telegram проходит через серверы, где миллиарды транзисторов переключаются со скоростью света.
Экологический след: Оборотная сторона
Погоня за миниатюризацией имеет цену. Производство одного микрочипа требует огромного количества воды и электроэнергии. Фабрики TSMC и Intel потребляют столько же ресурсов, сколько небольшие города.
Кроме того, в транзисторах используются редкоземельные металлы. Войны в Конго за месторождения колтана (из него делают конденсаторы) унесли миллионы жизней. Транзистор стал не только символом прогресса, но и причиной геополитических конфликтов. А дата-центры, охлаждающие миллионы чипов, выбрасывают в атмосферу тонны углекислого газа.
Будущее: После кремния
Мы подходим к пределу. Транзисторы стали настолько малы (3 нанометра — это 20 атомов в ширину), что электроны начинают вести себя непредсказуемо, просачиваясь сквозь барьеры. Закон Мура замедляется.
Что дальше?
- Графен. Один атом углерода, который проводит ток лучше кремния. Чипы из графена будут гибкими и прозрачными.
- Фотоника. Передача данных светом, а не электричеством внутри самого чипа. Это ускорит вычисления в сотни раз.
- Нейроморфные процессоры. Чипы, которые работают как мозг: не просто считают, а обучаются на ходу, потребляя минимум энергии.
- Квантовые компьютеры. Здесь вместо транзисторов — кубиты. Они не заменят обычные процессоры, но возьмут на себя задачи, непосильные для классической логики.
Заключение: Кристалл в твоей руке
Посмотрите на свой смартфон. Этот холодный кусок металла и стекла на самом деле — горячее сердце цивилизации. Внутри него спят миллиарды транзисторов, готовых проснуться от вашего прикосновения. Они помнят голос вашей бабушки, хранят карты городов, где вы никогда не были, и соединяют вас с теми, кто далеко.
Все началось с капли глицерина и кусочка германия. Три физика в старом здании даже не подозревали, что создают не просто деталь, а новый тип реальности. Реальности, где песок думает, а маленький кристалл правит миром.
