Минфин вернется на валютный рынок в мае
Минфин объявил о досрочном возобновлении операций по бюджетному правилу — уже с мая, хотя ранее он планировал вернуться на валютный рынок в июле.
Точные параметры операций, как обычно, будут объявлены в третий рабочий день месяца и будут зависеть от стоимости нефти Urals по итогам апреля. При этом ведомство учтет объем отложенных операций за март и апрель.
«Мы полагаем, что отложенные покупки валюты за апрель во многом будут компенсированы операциями за март (когда Минфин с учетом низких цен февраля должен был бы продавать валюту). Но с учетом того, что в апреле цены на российскую нефть остаются существенно выше цены отсечения в $59 за баррель (по ряду оценок, стоимость нефти находится вблизи мартовских уровней в 80 долларов за баррель), можно ожидать, что Минфин при возвращении на рынок будет выступать в роли покупателя валюты. Это означает формирование дополнительного спроса на валюту и, как следствие, усиление давления на рубль», — говорит Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал».
Минфин решил взять паузу в продаже валюты. Что это значит для рубля
Решение Минфина взять паузу стало сюрпризом для рынка и предполагает ощутимое сокращение предложения валюты со стороны финансовых органов, говорит аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова.
С 6 февраля по 5 марта чистые продажи валюты составляли 16,5 млрд руб. в день. Из них 11,9 млрд руб. приходилось на операции Минфина, а 4,62 млрд руб. – на нерегулярные продажи со стороны Банка России в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ. В марте предложение валюты будут обеспечивать лишь продажи Банка России – то есть 4,62 млрд руб. в день. В общей сложности в пересчете на месяц предложение валюты будет на 189–200 млрд руб. меньше, чем ожидалось. Подобное сокращение продаж ощутимо уменьшит поддержку рубля в ближайшие недели, однако мы не ожидаем резкого движения. Предполагаем, что рубль может сдвинуться к более слабым позициям, но умеренным шагом в 2–3 рубля в паре USD/RUB к концу квартала.
Увеличение продаж экспортной выручки со стороны экспортеров может частично сгладить давление на рубль: ожидаем расширение предложения валюты в период уплаты квартального налога и за счет эффекта от текущего роста цен на нефть. Кроме того, при возобновлении операций Минфин может компенсировать отложенные продажи с учетом разницы на базе уже новой цены отсечения.
Сценарий дальнейшего ослабления рубля после возобновления операций Минфина остается базовым. Как мы отмечали ранее, запланированное ужесточение бюджетного правила предполагает, что объемы регулярных продаж валюты на рынке со стороны Минфина будут сокращаться. Краткосрочно это выступает против крепкости рубля, однако мы ожидаем, что темпы ослабления будут постепенными.
Минфин кратно увеличит продажи валюты и золота в декабре УК «Альфа-Капитал»
По оценкам Минфина, дополнительные нефтегазовые доходы в декабре 2025 года прогнозируются в размере 137,6 млрд руб., это отражает значительный недобор относительно базового уровня из-за возмещений компаниям обнуленного в октябре демпфера по бензину. В ноябре фактические нефтегазовые доходы оказались на 14,1 млрд руб. выше ожидавшегося объема.
С учетом этого в ближайший месяц, с 5 декабря по 15 января, ведомство будет продавать валюту и золото в рамках бюджетного правила в объеме 6,2 млрд руб. в день. Вкупе с нерегулярными операциями Банка России по продаже валюты на сумму 8,94 млрд руб. в день чистые продажи составят 14,54 млрд руб. ежедневно, что ощутимо больше объемов предыдущего месяца в 9,04 млрд руб. Это окажет поддержку обменному курсу.
Между тем снятие ограничений Банка России на переводы валюты за рубеж для физических лиц вряд ли изменит баланс рынка. ЦБ РФ объявил о снятии ограничений на перевод средств в валюте за рубеж для граждан России и дружественных стран. Ранее действовал лимит на перевод на счета в зарубежных банках не более 1 млн долл. в месяц и лимит на перечисления через системы денежных переводов — не более 10 тыс. долл. в месяц. Основными покупателями валюты являются банки-нерезиденты, а трансграничные переводы перестроились на рублевые расчеты. В результате действовавшие лимиты утратили ограничительный эффект. Кроме того, большинство российских банков отрезаны от системы SWIFT.
