Рост цен на перевозки на 50%, консолидация отрасли, конкуренция с РЖД и дефицит авто: эксперты САЛАИР выделили 5 ключевых трендов в логистике до конца года
Начало осени в логистике, традиционно, считается стартом «высокого сезона». Однако, в этом году отрасль столкнулась с беспрецедентными вызовами – топливный кризис, введение ЭТРН, изменение моделей перевозок на фоне ухудшения условий партнерства с маркетплейсами. По оценкам транспортной компании САЛАИР все это приведет не только к изменению структуры рынка, но и к двойному росту тарифов, консолидации отрасли и, соответственно, дефициту транспортных средств.
От профицита к дефициту
Сентябрь в логистической сфере характеризуется ростом спроса на грузоперевозки – однако, в 2026 году сезонный всплеск экономической активности может привести к дефициту транспортных средств. Так, высокая ключевая ставка, общее подорожание техники стали причиной сокращения продаж– компании стали дольше эксплуатировать имеющийся транспорт, не спешат компенсировать естественное сокращение автопарка за счет новых ТС. Усугубляет ситуацию топливный кризис, на фоне которого перевозчики увеличивают сроки исполнения заказов, а также сокращают число маршрутов на большие расстояния, особенно если по договору перевозки предусмотрены штрафные санкции. Как результат – до 20% коммерческих автомобилей на данный момент находятся в режиме простоя.
Логистику ставят на рельсы
Сложная экономическая ситуация приводит к тому, что рынок переходит на ультракороткое планирование — перевозчики в условиях турбулентности и топливных рисков будут вынуждены пересматривать тарифы каждые несколько недель. Кроме того, игроки рынка будут отдавать предпочтение коротким маршрутам и внутригородской доставке, чтобы минимизировать риски и финансовые издержки. Тенденция отказа от дальних рейсов сохранится в ближайшее время, пока ситуация с топливом не нормализуется. В связи с этим прогнозируется завершение тренда на переориентацию объемов ж/д перевозок в пользу автомобильных — грузы на дальние расстояния к началу осени с высокой вероятностью будут доставляться преимущественно по железнодорожным маршрутам.
Маркетплейсы меняют правила
Рынок e-commerce также адаптируется к внешним вызовам. Атаки на складские площадки крупных маркетплейсов вынуждают как сами площадки, так и селлеров отказываться от модели FBO в пользу DBS (самостоятельной доставки и хранения на арендованных или собственных складах). Кроме того, крупные маркетплейсы в целом ухудшили условия по логистике – один из ведущих игроков рынка за последние 1,5 года 7 раз повышал тарифы на перевозки, соответственно для продавцов доля трат на логистику по некоторым категориям достигла 30%. Все это будет способствовать росту спроса на услуги транспортных компаний со стороны селлеров – прежде всего в сегменте LTL-перевозок (сборные грузы).
Объединяй и странствуй
На фоне роста себестоимости перевозок, сокращения оборотного капитала бизнеса до конца 2026 года неизбежно произойдет консолидация отрасли. В среднем до 15% транспортных компаний уйдет с рынка или объединится с другими игроками. В сложившейся ситуации в выигрышном положении окажутся либо крупные транспортные холдинги с собственным капиталом, не обремененные лизингом, либо цифровые логистические платформы. Преимущество таких сервисов заключается в организации полного цикла перевозок, объединение всех участников (перевозчиков, экспедиторов, грузоотправителей), позволяющее пользователям выбирать выгодные условия перевозки, транспортное средство, автоматизировать процесс формирования и отслеживания маршрута и т.д.
Цифровизация сокращает игроков
Еще одним фактором, влияющим на отрасль, становится обязательный переход на ЭТРН с сентября этого года. Крупные компании стали готовиться к переходу на электронный документооборот, поэтому уже с июля начали отказываться от сотрудничества с грузоперевозчиками без ЭЦП. Таким образом компании стремятся уменьшить риск коллапса с 1 сентября.
«В ближайшее время рынок автомобильных грузоперевозок ожидает существенная трансформация. По итогам совокупности факторов — ввода электронных перевозочных документов, топливного кризиса, ухудшения условий сотрудничества с маркетплейсами, — простои транспорта под погрузкой и выгрузкой могут усугубиться, что приведет к дополнительной коррекции ставок перед осенним пиковым сезоном. Скорее всего до конца августа — к началу сентября на рынке сохранится дефицит транспортных средств, рост издержек перевозчиков, а также тренд на увеличение времени выполнения заказов. По нашим прогнозам, стоимость перевозок этой осенью может увеличиться на 45-50% по сравнению аналогичным периодом прошлого года», — отметил Артем Городецкий, генеральный директор ООО САЛАИР.
Рынок акций: потенциал внутреннего сектора
Компании, ориентированные на внутренний спрос, остаются под давлением высоких процентных ставок. Дорогие кредиты вынуждают население чаще выбирать сбережения вместо потребления. На этом фоне оценки многих компаний снизились до привлекательных уровней, однако одних низких мультипликаторов и высокой дивидендной доходности недостаточно для устойчивого роста котировок. Для устойчивого разворота необходимо существенное смягчение кредитных условий.
- Финансовый сектор выглядит наиболее устойчиво в текущих экономических условиях. По мере снижения ставки банки сокращают стоимость фондирования, тогда как доходность активов и процентная маржа снижаются медленнее. Это поддерживает прибыль и дивидендные выплаты. Низкие оценки также создают возможности для обратного выкупа акций. Главный риск состоит в ухудшении качества кредитных портфелей. Замедление экономики может потребовать дополнительных резервов и оказать давление на прибыль.
- Потребительский сектор сталкивается с более осторожным поведением покупателей. Несмотря на рост реальных зарплат, население становится чувствительнее к ценам, переходит в более дешевые категории и реже совершает крупные покупки. У продуктовых ретейлеров это выражается в снижении трафика и замедлении роста среднего чека. Еще больше высокая ставка давит на продажи дорогостоящих товаров и сегменты необязательного спроса, где покупки часто зависят от доступности кредита.
- Медицина и фармацевтика сохраняют двузначные темпы роста выручки и EBITDA в условиях консолидации отрасли, расширения мощностей и нового регулирования.
- Производители программного обеспечения сталкиваются со сложной макросредой. Высокие ставки больше всего затрагивают оценки компаний сектора. Кроме того, ограничения в бюджетах вынуждают корпоративных и государственных заказчиков действовать осторожнее при планировании расходов на цифровизацию. Это напрямую сдерживает спрос на отечественные IТ-решения в среднесрочной перспективе. Сроки сделок удлиняются, ряд новых проектов откладываются.
- В крупном IТ-секторе рекламный сегмент и бизнес, ориентированный на потребителя, остаются под давлением из-за охлаждения экономической активности. В то же время замедление роста Ozon и «Яндекса» выглядит закономерным по мере взросления бизнеса. Финтех-направления становятся драйверами роста. Прибыли поддерживает оптимизация затрат за счет автоматизации и ИИ. Текущие оценки не в полной мере отражают потенциал роста компаний в секторе.
- Телеком-операторы оперируют на стабильном рынке, способны поддерживать хорошие темпы роста бизнеса и рентабельность даже в сложных макроусловиях.
— Эдуард Харин, руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал»
Рынок акций: ресурсные компании под давлением
Первое полугодие сложилось для российского рынка акций отчетливо негативно. К середине года индекс Мосбиржи снизился примерно на 15%, а с учетом дивидендов — на 12,2%. При доходностях депозитов и инструментов денежного рынка выше 14% инвесторы предпочитали менее рискованные активы, поэтому акции проигрывали конкуренцию за капитал.
Дополнительное давление создавал крепкий рубль. Экспортеры занимают около половины индекса Мосбиржи, поэтому снижение рублевой выручки заметно ухудшало восприятие рынка. Особенно чувствительным оказался нефтегазовый сектор, финансовые результаты которого в текущих условиях больше зависят от курса рубля, чем от изменения мировых цен на нефть.
Нефтегазовые компании слабо начали год на фоне низких нефтяных цен. Последующий рост Brent и Urals, сокращение дисконта российской нефти и расширение возможностей для поставок СПГ не привели к устойчивому росту котировок. Инвесторы не были уверены, что высокие цены и более низкий дисконт сохранятся надолго. При этом укрепление рубля во многом компенсировало рост экспортных цен и ограничивало прибыльность компаний.
Еще одним фактором риска стало регулярное давление на нефтеперерабатывающую инфраструктуру. Переработка остается одним из наиболее маржинальных направлений нефтяного бизнеса, поэтому скорость восстановления поврежденных мощностей напрямую влияет на прибыль и денежный поток компаний. Тем не менее нефтегазовый сектор продолжает генерировать положительный свободный денежный поток и выглядит устойчивее других ресурсных отраслей.
Ситуация в металлургии значительно сложнее. Внутренний спрос на сталь снижается. Если раньше внутри страны продавалось чуть больше 40 млн тонн, то сейчас потребление может составлять только 33–35 млн тонн. Высокие ставки дополнительно ограничивают инвестиции и увеличивают стоимость финансирования оборотного капитала.
Экспорт не компенсирует падение внутреннего спроса. Мировые цены держатся на уровне около 500 долларов за тонну, а с учетом дорогой логистики, крепкого рубля и санкционных ограничений маржинальность может быть близка к нулю. На глобальный рынок также давит Китай, который сокращает инвестиции в строительство.
В результате металлургические компании сталкиваются с отрицательным свободным денежным потоком. При сохранении текущих условий им придется либо увеличивать долг при высоких ставках, либо сокращать дивиденды. Даже низкие оценки по мультипликаторам пока не выглядят достаточным основанием для переоценки сектора: для разворота необходимы заметное восстановление спроса или существенный рост цен на металл. Улучшение финансовых показателей возможно в первой половине 2027 года, но по итогам 2026 года прибыль сектора, вероятно, обновит минимумы.
— Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
