Что показал сезон отчетности за первое полугодие
Корпоративные результаты по итогам первого полугодия получились неоднородными, но в ряде ключевых секторов компании отчитались лучше наших ожиданий.
Сильные отчеты представили компании нефтяного сектора — в частности, ЛУКОЙЛ, «Татнефть» и «Газпром нефть». Поддержку результатам обеспечили сразу несколько факторов: рост глобальных цен на нефть и нефтепродукты, повышение внутренних цен и демпферные выплаты. Дополнительно компании работали над эффективностью: в одних случаях — за счет сокращения операционных затрат, в других — за счет оптимизации капитальных расходов.
Банки показали расширение чистой процентной маржи при стабильных или умеренно растущих отчислениях в резервы, что позволило увеличить прибыль. Результаты ряда игроков превзошли наши ожидания и создают потенциал для пересмотра прогнозов по дивидендам за 2026 год.
В потребительском секторе картина оказалась смешанной. У многих компаний замедлился рост выручки, тогда как расходы увеличивались быстрее, прежде всего в части затрат на персонал. Это оказало давление на рентабельность, хотя в целом такая динамика соответствовала нашим ожиданиям.
Для разработчиков ПО результаты за I полугодие традиционно менее показательны из-за высокой сезонности бизнеса: у некоторых компаний до 70–80% годовых отгрузок и выручки приходится на IV квартал. Тем не менее уже сейчас можно отметить сохранение высоких темпов роста выручки, а у ряда компаний — улучшение рентабельности благодаря оптимизации расходов.
— Никита Зевакин, портфельный управляющий по акциям УК «Альфа-Капитал»
