Аналитик ОТП Банка высоко оценил результаты денежно-кредитной политики ЦБ
Как известно, инфляция на долгосрочном временном горизонте носит монетарный характер, а значит для сокращения ее темпов необходимо снизить темп прироста денежной массы. Именно это и удалось сделать Банку России за последние два года. Так, если весной 2023 года прирост денежной массы М2 в России достигал 26% г/г, то на 1 июля 2025 года агрегат М2 вырос всего на 15,1% г/г.
Снижение темпов прироста М2 открывает перспективы для снижения инфляции (с некоторым лагом), что в свою очередь открывает возможности для снижения ключевой ставки Банка России. Когда М2 прирастал на 20% в год, ключевая ставка на уровне 20-21% годовых выглядела вполне логичной, однако, когда М2 растет на 15% в год – ставка на уровне 20% годовых выглядит слишком высокой. Многие компании реального сектора экономики уже жалуются на чрезмерно жесткие денежно-кредитные условия. Таким образом, вполне можно ожидать, что Совет директоров Банка России на своем заседании 25 июля примет решение о снижении ключевой ставки сразу на 2% до 18%.
«Помешать снижению ключевой ставки 25 июля может разве что какой-то форс-мажор, например, неожиданное увеличение объемов денежной эмиссии со стороны банковской системы, что потребует купировать данный эффект поддержанием ключевой ставки на высоком уровне. В случае отсутствия подобных обстоятельств, снижение ключевой ставки выглядит более чем вероятным сценарием», — отметил Дмитрий Голубков, Директор по макроэкономическому анализу ОТП Банка.
