ЦБ может взять паузу на заседании 13 февраля
Хотя сейчас недельные темпы инфляции начали постепенно снижаться, накопленная с начала года инфляция уже превышает 2,1%. Это значит, что для выполнения прогноза ЦБ на год (4–5%) оставшаяся часть года должна пройти при крайне низких темпах роста цен. Важно также учитывать, что недельная статистика по ценам отражает ограниченный набор позиций и может недооценивать вклад сектора услуг, где эффект налоговых изменений потенциально сильнее. Помимо повышения базовой ставки НДС с 20% до 22%, был снижен порог доходов для применения льготных режимов, что особенно чувствительно для сектора МСБ, объясняет руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.
Дополнительный повод для осторожности — ценовые ожидания. Инфляционные ожидания населения в январе были устойчивыми, но предприятия заметно повысили оценки роста отпускных цен на ближайшие три месяца.
Среди других важных факторов — рынок труда и кредитование. По данным HH, число соискателей постепенно растет, но официальная безработица остается на историческом минимуме (2,1%). В корпоративном кредитовании в декабре произошло заметное замедление выдач, однако ЦБ связывал это с сезонным фактором госрасходов. В целом кредитование юрлиц за 2025 год выросло на 11,6%, что близко к верхней границе прогнозного диапазона.
Позитивным фактором остается стабильный курс рубля: доллар с начала года удерживается ниже 80. Однако если низкие цены на нефть сохранятся, это может усилить риски недобора нефтегазовых доходов бюджета и создать дополнительные проинфляционные риски. Насколько значим этот сценарий, станет понятнее ближе к лету, но в текущих условиях ЦБ, вероятно, будет занимать осторожную позицию.
Это интересно:
- Какую позицию занял Центральный банк в связи с высоким дефицитом бюджета?
- Помешает ли рост реальных зарплат снижению ключевой ставки ЦБ?
- Какой «сигнал уверенности» для рынка строительства содержится в обзоре ЦБ РФ?
- Что такое календарный фактор января текущего года и как он повлиял на экономическую динамику?
- До какого уровня была снижена ключевая ставка Банка России в феврале 2026 года?
